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　PTA期貨國際化正式啟動后，交易規(guī)模和運行質(zhì)量再上新臺階，日均交易量穩(wěn)定在200萬手左右，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平進一步提升。目前來看，隨著引入境外交易者的成功實施，交易群體的擴大為PTA期貨帶來新的動能和契機。

　　PTA期貨運行質(zhì)量提升

　　“PTA期貨國際化后，很直觀的感受就是市場流動性有了明顯的提升。”業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

　　從交易量看，2018年1—6月PTA期貨日均交易75.7萬手，7—8月日均交易257.3萬手，9—10月日均交易157.1萬手，去年12月至今日均交易233.9萬手。

　　“結(jié)合PTA期貨走勢，2018年1—6月PTA期貨售價指數(shù)在5350—5850元/噸之間窄幅波動，表現(xiàn)較為平穩(wěn)，市場交投較為低迷。2018年7月中旬，PTA期貨市場放量增倉，拉開上漲序幕，漲勢至8月底結(jié)束。在此期間PTA市場交易活躍，日均交易量突破250萬手，單日高達759萬余手。”國投安信期貨分析師龐春艷表示，2018年9—11月，PTA期貨售價持續(xù)下跌，日均交易量下降至157萬手，較前兩個月明顯萎縮。去年12月以來，PTA期貨售價在5600—6700元/噸之間波動，交易量較2018年9—11月明顯增加。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，引入境外交易者對PTA期貨流動性的**起到了作用。

　　“PTA期貨開啟國際化后，市場運行質(zhì)量進一步提升。一方面，交易量的顯著上升意味著市場流動性增加；另一方面，市場參與面更加廣泛，形成的售價**性更強。這既有利于產(chǎn)業(yè)機構(gòu)利用期貨工具開展保值操作，又便于**投資機構(gòu)進行資產(chǎn)配置。”華泰期貨分析師余永俊對期貨日報記者表示。

　　對此，福化集團PTA銷售經(jīng)理秦浩也深有感觸。“PTA期貨流動性日益提升，市場交易群體不斷擴大。”秦浩回憶說，2017年以前，參與PTA期貨的機構(gòu)投資者以產(chǎn)業(yè)客戶為主，產(chǎn)業(yè)參與度相對較高；2018年之后，PTA期貨開始有一些大的行情，流動性相對較好，加上國內(nèi)證券市場低迷，一些產(chǎn)業(yè)之外的機構(gòu)對PTA期貨的參與逐步加深。PTA期貨國際化更是豐富了市場投資者結(jié)構(gòu)。

　　在他看來，PTA與原油售價走勢密切相關(guān)，很適合做一些跨品種的對沖，這對境外投資者有很大的吸引力。PTA期貨國際化后，市場整體流動性上了一個臺階，更便于產(chǎn)業(yè)企業(yè)和**機構(gòu)進行較大量級的操作。

　　記者了解到，經(jīng)過十多年的不斷探索和完善，PTA期貨已發(fā)展成為以產(chǎn)業(yè)機構(gòu)為核心參與群體的品種，售價運行越來越理性，表現(xiàn)出穩(wěn)健和成熟的基本特征。這也增強了對非產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的吸引力，越來越多的非產(chǎn)業(yè)機構(gòu)開始關(guān)注并嘗試配置PTA期貨。

　　“PTA期貨國際化的啟動，引入了境外投資者合規(guī)、理性、成熟的交易理念和投資文化，**了投資者結(jié)構(gòu)，必將對市場運行質(zhì)量提升產(chǎn)生好的增進作用。”余永俊表示，隨著未來國際化進程的穩(wěn)步推進，境外投資者參與越來越廣泛，PTA期貨有望成為全球重要的定價基準。

　　有利于進一步增進合約連續(xù)活躍

　　據(jù)統(tǒng)計，PTA產(chǎn)業(yè)鏈中百分之90以上的PTA生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)，百分之80以上的聚酯企業(yè)均參與PTA期貨，PTA期貨已成為實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的工具之一。

　　“以往僅1、5、9合約活躍，其它合約流動性缺乏，企業(yè)在經(jīng)營生產(chǎn)周期與期貨工具時間的匹配上有一定的難度，影響了期貨服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)的效果。”中垠物產(chǎn)化工事業(yè)部負責人郝大慶說。

　　針對這一問題，鄭商所2017年10月開始實施合約連續(xù)活躍方案，方便產(chǎn)業(yè)客戶參與，降低產(chǎn)業(yè)參與成本。秦浩向記者表示，經(jīng)過鄭商所的努力，3、7、11月合約逐漸活躍起來，交易量、持倉量、交割量逐漸增加。“現(xiàn)在的活躍度對中小型企業(yè)來說，既可以滿足基本的套期保值需求，也不用擔心合約到期時間與現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營周期不匹配的問題了。”

　　近月合約的活躍能夠幫助PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更加靈敏、及時地應對突發(fā)的供需矛盾，也有利于PTA期貨近遠期合約的合理定價，降低以往單獨遠月主力合約定價的偏差，有利于市場售價的平穩(wěn)連續(xù)運行。

　　值得注意的是，境外期貨市場上市合約基本是逐月連續(xù)活躍的。在業(yè)內(nèi)人士看來，PTA期貨成功啟動國際化，吸引了境外投資者參與，更有利于增進PTA期貨合約實現(xiàn)連續(xù)活躍。

　　“從推動PTA期貨合約連續(xù)活躍角度來說，PTA期貨國際化引入了有經(jīng)驗的境外**投資者，以PTA期貨為基礎(chǔ)設(shè)計更加多樣、有針對性的場外衍生工具，而非單純的售價博弈。同時，PTA期貨國際化帶動其它投資者參與更多月份合約，并更好地利用PTA期貨去鎖定風險。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　上述受訪人士普遍認為，國際化發(fā)展將為PTA期貨市場不斷帶來新鮮血液，增進PTA期貨活躍度進一步提升。下一步，PTA期貨有望逐步從奇數(shù)月份合約的連續(xù)活躍到各月份合約**連續(xù)活躍，有利于市場定價權(quán)的鞏固及期貨服務(wù)實體經(jīng)濟功能的發(fā)揮。